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　　中信证券研报示意，臆测2025年二季度缱绻机行业收入庄重增长，合座或延续一季度趋势，算力、信创、AI哄骗等目的景气度高。预测2025年下半年，冷漠持续把抓“AI干线”机遇，要点看好AI Agent及算力干线目的，如料理/办公软件、医疗IT、算力芯片、就业器、云厂商等板块；同期冷漠兼顾褂讪币、信创、低空经济、机器东谈主等结构性机遇体育游戏app平台，如跨境支付/金融IT、工业软件、基础软件、军工IT等板块。

　　全文如下

　　缱绻机｜算力景气持续，AI哄骗及褂讪币兼顾：2025年二季度功绩前瞻

　　臆测2025Q2缱绻机行业收入庄重增长，合座或延续Q1趋势，算力、信创、AI哄骗等目的景气度高。预测2025H2，冷漠持续把抓“AI干线”机遇，要点看好AI Agent及算力干线目的，如料理/办公软件、医疗IT、算力芯片、就业器、云厂商等板块；同期冷漠兼顾褂讪币、信创、低空经济、机器东谈主等结构性机遇，如跨境支付/金融IT、工业软件、基础软件、军工IT等板块。

　　▍2025Q2功绩前瞻：臆测合座收入庄重增长，延续Q1趋势，算力、信创、AI目的景气持续。

　　缱绻机行业Q2收入及利润在全年占比拟低，利润受到收入的波动影响更大，因此咱们主要对收入进行前瞻判断。2025Q2，臆测缱绻机板块合座收入庄重增长，算力、信创、AI哄骗等目的保持较高景气度。

　　1）云基础次第：算力目的不管是北好意思线仍是自干线均保持景气延续。在AI大模子持续迭代升级、群众算力大单持续落地的配景下，臆测25Q2基础次第领域算力芯片、就业器、云厂商保持快速增长。

　　2）云哄骗：臆测合座庄重增长，有国产化需求的有关公司保持较快收入增速。信创招标逐渐入手、AI哄骗逐渐落地配景下，咱们臆测25Q2通用软件将延续Q1的收入增长韧性，国产化影响较大的目的或增长更快，如数据库等。

　　3）产业互联网：臆测受各板块下流影响功绩呈现一定分化，臆测25Q2金融IT、建筑IT等顺周期板块仍有一定增长压力，动力IT、军工IT、AI医疗臆测景气度较好，自动驾驶亦推崇出高景气度。

　　▍2025H2投资预测：Agent为载体引颈AI全面落地，兼容褂讪币等结构性机遇。把抓“AI干线”机遇，从算力逐渐转向要点温雅哄骗落地，兼顾褂讪币等结构性需求及战略发力点的边缘变化，布局高笃定性机遇和底部培植目的。

　　1）云基础次第：从磨练侧向推理侧侧重，全年算力景气有望持续。一方面，国表里各大模子及云厂商算力参预持续保持快速增长，扶植算力产业链增长；另一方面，以Agent为代表的复杂场景推理需求持续爆发，促使推理芯片需求开释。密切温雅北好意思GPT-5模子进展、算力大单落地、AI哄骗进展催化等。咱们觉得，算力芯片、就业器、云厂商仍将保持高景气度。

　　2）云哄骗：要点温雅AI Agent落地干线目的，兼顾信创产业进展。各大厂商模子智力持续进步重迭Agent产物推出，AI持续加快落地。臆测H2起，各哄骗目的公司有望进一步发布或迭代本身AI Agent产物及贬责决策，握住终了订单功绩。2025年起，信创产业加快招标落地，正迎来新一轮发展机遇，臆测H2或将迎来更大范围招标。冷漠温雅料理软件、办公软件、工业软件、基础软件等领域。

　　3）产业互联网：看好褂讪币及AI哄骗落地快的细分目的，温雅顺周期战略及需求变化。冷漠温雅自动驾驶、金融IT、军工IT、医疗IT、教师IT、政务IT等目的，一方面，咱们看好褂讪币产业投资机遇，冷漠从好意思国立法进度、香港褂讪币执照肯求进度、褂讪币与东谈主民币国际化联动等角度把抓产业催化；另一方面，冷漠温雅AI模子哄骗、具身智能及机器东谈主、低空经济等技艺立异带来的产业落地提速。与此同期，温雅顺周期板块战略变化带来的培植机遇，如金融IT、地产&建筑IT、网络安全等细分目的。

　　▍风险身分：

　　宏不雅经济发展不足预期；东谈主工智能技艺发展和进度不足预期；国内务府与企业IT支拨不达预期；国际交易摩擦加重；有关产业战略不达预期；外洋市集拓展不足预期。

　　▍投资策略：

　　臆测2025Q2缱绻机行业合座收入庄重增长，合座或延续Q1趋势，算力、信创、AI哄骗等目的景气度高。预测2025H2，冷漠把抓“AI干线”机遇，要点看好AI Agent及算力干线目的，如料理/办公软件、医疗IT、算力芯片、就业器、云厂商等板块；同期冷漠兼顾褂讪币、信创、低空经济、机器东谈主等结构性机遇，如跨境支付/金融IT、工业软件、基础软件、军工IT等板块。冷漠要点温雅：1）云基础次第；2）云哄骗/产业互联网。