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特斯拉为马斯克设想的最新薪酬有商量开云(中国)kaiyun网页版登录入口，为这家电动汽车制造商的改日十年设定了一个极其神勇的方针：市值达到 8.5 万亿好意思元。
见闻此前著作说起，特斯拉于 9 月 3 日公布了这项新的薪酬激勉商量，尚待 11 月鼓励大会批准。该商量条款马斯克在改日十年内，将特斯拉当今约 1 万亿好意思元的市值，进步至进步英伟达和微软现时市值总数的水平。
这一商量的中枢在于，特斯拉董事会为马斯克设定了 12 个与居品、利润和市值挂钩的里程碑。这标明，特斯拉需要通过大限制销售东说念主形机器东说念主、拓荒遍及的 robotaxi 汇聚，并依赖投资者对其增长后劲的握续信心。
尽管客岁及本年的汽车销量预测将出现下滑，但特斯拉现时的估值还是其 EBITDA（息税折旧摊销前利润）的约 75 倍。ARK Invest 此前预测特斯拉市值到 2029 年可达 7 万亿至 10.9 万亿好意思元，远超马斯克薪酬有商量的方针。但摩根士丹利分析师合计，4000 亿好意思元的 EBITDA 方针 " 比预期愈加激进 "。
Robotaxi 汇聚濒临巨大延迟压力
马斯克的新薪酬有商量不再单纯关怀汽车产量，而是更侧重于 robotaxi 新业务带来的利润增长。
Deepwater Asset Management 看管合资东说念主 Gene Munster 估算，robotaxi 和自动驾驶软件各自可孝敬 1 万亿好意思元市值，汽车业务另孝敬 5000 亿好意思元。" 归根结底，这个商量能否成效信得过取决于 Optimus，" 他示意：
" 这是个童话故事，但有可能成真。"
在特斯拉的商量中，拓荒一个遍及的 robotaxi 汇聚是驱散市值方针的关节一步。特斯拉当今在德克萨斯州奥斯汀运营约 36 辆 robotaxi，马斯克的早期里程碑是将限制扩大至 100 万辆。
在薪酬有商量公布前，特斯拉最坚强的援救者之一 ARK Invest 就曾预测，特斯拉 robotaxi 汇聚年收入可达 6030 亿至 9510 亿好意思元。比较之下，各人网约车引导者 Uber 本年收入预测为 520 亿好意思元。ARK 预测特斯拉在搭车用度中的分红将达 40-60%，是 Uber 的两倍。
ARK 的模子流露，特斯拉当先将领有并运营 robotaxi 汇聚，最终将由其他公司招揽运营。该机构还合计机器东说念主阛阓限制可达 24 万亿好意思元，但未将此纳入估值模子。
东说念主形机器东说念主业务成关节变量
要是说 robotaxi 是蓝图的一半，那么 Optimus 东说念主形机器东说念主则是另一半，致使是更要紧的部分。
马斯克近期屡次示意，东说念主形机器东说念主 Optimus 最终可能占特斯拉价值的 80%。据媒体测算，要是仅靠机器东说念主业务来驱散这一利润方针，假定 Optimus 订价约为 2.5 万好意思元，且特斯拉保握当今约 15% 的 EBITDA 利润率，那么公司每年需要销售进步 1 亿台机器东说念主。即便利润率翻倍，年销量也需要达到 5000 万台。
这是一个巨大的挑战——阐述 LSEG 的数据，特斯拉本年的 EBITDA 预测仅为 130 亿好意思元，距离 4000 亿好意思元的方针相去甚远。
摩根士丹利的分析师在一份报告中指出，4000 亿好意思元的 EBITDA 方针比他们对特斯拉汽车、动力和 robotaxi 业务的预测"激进得多"，并合计这"将意味着 Optimus 偏激他东说念主工智能机器东说念主末端阛阓作念出关键孝敬，而这些当今并不在咱们的预测中"。
估值倍数决定成败
最终，特斯拉能否波及 8.5 万亿好意思元市值，很猛流程上取决于投资者在改日十年怎么为后来劲订价。这不仅是对于盈利智商的数学题，更是对于阛阓信心的心理博弈。
一个道理道理的计较是，要是投资者不绝赐与特斯拉现时约 75 倍的 EBITDA 估值，那么公司只需驱散 1130 亿好意思元的 EBITDA 即可达到 8.5 万亿好意思元市值，这远低于薪酬有商量中 4000 亿好意思元的最高利润方针。反之，若以 8.5 万亿好意思元市值和 4000 亿好意思元 EBITDA 计较，其估值倍数则降至 21 倍。
一些投资者对该商量示意接待，合计它为公司指明了新的发展标的。各人 ETF 刊行商 GraniteShares 的首席推行官 Will Rhind 示意：
"特斯拉如实需要完成一些关键的运营拒绝。有些事情昭着需要扭转开云(中国)kaiyun网页版登录入口，比如销量下滑等等。那么，为什么不把 CEO 的薪酬与扭转这些趋势挂钩呢？"